長(zhǎng)安誰(shuí)更具投資價(jià)值直接上數(shù)據(jù)，看看現(xiàn)價(jià)估值如何（4個(gè)公司都是選用2016年年報(bào)）,長(zhǎng)安選的是A股（如果選擇B股，更便宜的估值，只是B股開(kāi)戶(hù)與換外幣比較麻煩），而其他三個(gè)公司H股都比A股便宜，客觀來(lái)說(shuō)A股整體都太貴了，除去銀行及個(gè)別股票，其他的大部分都貴得離譜。簡(jiǎn)單來(lái)看長(zhǎng)安與長(zhǎng)城H估值最低，只有7倍PE，維持現(xiàn)有的成績(jī)，7年可以再造一個(gè)長(zhǎng)城或者長(zhǎng)安，廣汽H合理，10倍PE，廣汽的GS4/GS8熱銷(xiāo)，廣本、廣豐的產(chǎn)品銷(xiāo)量都可觀。而比亞迪估值偏貴，但有相像空間，新能源布局最好，市場(chǎng)也是看中這點(diǎn)，還有巴菲特背書(shū)。長(zhǎng)安總銷(xiāo)量最高達(dá)到了306萬(wàn)輛，長(zhǎng)安品牌銷(xiāo)量是172萬(wàn)輛，其中乘用車(chē)銷(xiāo)量128萬(wàn)輛，合資品牌合計(jì)銷(xiāo)量134萬(wàn)輛（其中福特銷(xiāo)量96萬(wàn)輛）福特其實(shí)就是長(zhǎng)安汽車(chē)的財(cái)神，就是靠山石廣汽總銷(xiāo)量為165萬(wàn)輛，自主的傳祺銷(xiāo)量為37萬(wàn)輛，取得了非常好的成績(jī)，廣汽豐田銷(xiāo)量44萬(wàn)輛，廣汽本田銷(xiāo)量為66萬(wàn)輛。他們手里還有三菱、菲亞特 克萊斯勒。也是和長(zhǎng)安一樣左右合資賺大錢(qián)，右邊自主慢慢做大做強(qiáng)長(zhǎng)城就沒(méi)這么好命了，什么都得靠自己，窮苦出身的孩子，有國(guó)資背景，也沒(méi)合資幫忙賺錢(qián)，這就樣，長(zhǎng)城還一路拼殺過(guò)來(lái)，皮卡NO1，SUV NO1，當(dāng)然是中國(guó)區(qū)域，2016年長(zhǎng)城共銷(xiāo)量了107萬(wàn)臺(tái)汽車(chē)比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量49.7萬(wàn)輛，其中亮點(diǎn)是新能源車(chē)銷(xiāo)量10萬(wàn)輛左右，這10萬(wàn)輛新能源車(chē)中有1萬(wàn)輛電動(dòng)大巴，比亞迪在新能源汽車(chē)上的布局是走在了前面，隨著業(yè)績(jī)的上升，估值在降低。比亞迪也有合資的子公司，主題投資依然大有可為而且是與奔馳合資，但業(yè)績(jī)就沒(méi)廣汽、長(zhǎng)安好了，與奔馳合資的騰勢(shì)新能源汽車(chē)是虧損的，虧了6億元自主汽車(chē)銷(xiāo)量：長(zhǎng)安172萬(wàn)輛 長(zhǎng)城107萬(wàn)輛 廣汽37萬(wàn)輛 比亞迪49.7萬(wàn)輛收入：比亞迪總收入是1035億，其中汽車(chē)板塊是570億，手機(jī)配件板塊是390億，電池業(yè)務(wù)是73億 ，廣汽營(yíng)業(yè)收入是494億，其中整車(chē)銷(xiāo)售收入是334億，長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)售收入是785億，長(zhǎng)城986億毛利率：最高的是比亞迪，達(dá)到了28%，接著是長(zhǎng)城的25%，傳祺也有21%，長(zhǎng)安最差只有18%，但不能怪長(zhǎng)安，長(zhǎng)安汽車(chē)整體售價(jià)都低三費(fèi)合計(jì)：長(zhǎng)城三費(fèi)占營(yíng)收是7.9%，四家最低，體現(xiàn)了管理層的管理水平，其余三家都在12% 13%之間投資收益：三家都有合資，比亞迪是與奔馳合資騰勢(shì)電動(dòng)力，虧損6億，整體的投資收益是虧7.3億，別人合資，比亞迪也合資，人家賺大錢(qián)，他虧損。可能是剛起步，希望以后會(huì)好，奔馳腿夠粗，我們等待一下。另兩家合資就賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，影視視頻制作廣汽借著豐田與本田熱銷(xiāo)，現(xiàn)在菲 克銷(xiāo)量也上來(lái)了，2016年投資收益為58億。長(zhǎng)安更離譜，基本就是福特養(yǎng)著，2016年的投資收益是96億，其中福特就貢獻(xiàn)了90多億，馬自達(dá)貢獻(xiàn)部分，其他的合資也是虧貨凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)率：廣汽與比亞迪一個(gè)級(jí)別，分別是63億與55億，比亞迪有手機(jī)業(yè)績(jī)與電池業(yè)務(wù)的利潤(rùn)在里面，比亞整體凈利潤(rùn)率是5.3%，廣汽凈利潤(rùn)率是12.8%，但是包括了廣豐與廣本了，傳祺的自主凈利潤(rùn)率只是2.1%左右。而長(zhǎng)安的凈利潤(rùn)達(dá)到了103億，但是有96億是福特們貢獻(xiàn)的，自主的凈利潤(rùn)率靠著政府的8.6億補(bǔ)貼也只有0.9%，太可憐了，賣(mài)100多萬(wàn)臺(tái)車(chē)，利潤(rùn)那去了，而長(zhǎng)城卻靠著優(yōu)秀的管理，精細(xì)的管理，沒(méi)有靠山石，做到了105億的凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)率是10.6%比亞迪平均每臺(tái)車(chē)運(yùn)費(fèi)是1590元， 廣汽每臺(tái)車(chē)運(yùn)費(fèi)是2160元，長(zhǎng)安每臺(tái)車(chē)運(yùn)費(fèi)是1220元，長(zhǎng)城每臺(tái)車(chē)運(yùn)費(fèi)是1280元。比亞迪的單車(chē)運(yùn)費(fèi)沒(méi)辦法算，一是有大巴，二是有手機(jī)配件產(chǎn)品等，長(zhǎng)安與長(zhǎng)城相當(dāng)，但廣汽是為什么呢，才37萬(wàn)臺(tái)車(chē)的銷(xiāo)量，竟然要花掉了8億的運(yùn)費(fèi)，那里去了廣告費(fèi)：這個(gè)長(zhǎng)城真摳，一年才花2.2億做廣告，難怪網(wǎng)絡(luò)天天黑長(zhǎng)城的，電視廣告以前也不怎么見(jiàn)得到，野外的平面廣告也沒(méi)有，傳祺的廣告就到處都是，一些小小的便利店面前傳祺都不放過(guò)，結(jié)果廣告費(fèi)傳祺一年支出了13億，傳祺品牌時(shí)間還短，廣告必須要過(guò)度的宣傳，無(wú)可厚非，但長(zhǎng)城與廣汽兩邊極端走。比亞迪的廣告費(fèi)是10億，長(zhǎng)安15億，廣告費(fèi)折到單車(chē)來(lái)算，比亞迪每臺(tái)2000元，傳祺每臺(tái)3500元，長(zhǎng)安870元，長(zhǎng)城每臺(tái)汽車(chē)只支出了205元的廣告費(fèi)用，真摳，看不去了，媒體靠廣告費(fèi)吃飯啊，不想被黑，長(zhǎng)城快去充充值售后服務(wù)費(fèi)：比亞迪每臺(tái)車(chē)計(jì)提了2200元，傳祺每臺(tái)車(chē)計(jì)提1750元，長(zhǎng)安每臺(tái)車(chē)計(jì)提310元，長(zhǎng)城每臺(tái)車(chē)計(jì)提1080元，比亞迪做得最足，長(zhǎng)安計(jì)提最少，根本不夠研發(fā)投入：比亞迪是45億，當(dāng)期費(fèi)用處理掉了31億，另外14億資本化處理了，比亞迪還有其他生意，手機(jī)配件及電池業(yè)務(wù)，這塊也是比亞迪的優(yōu)勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用自然不能少，其中汽車(chē)項(xiàng)目研發(fā)投入是31億，整體占銷(xiāo)售比例為4.4%;廣汽方面研發(fā)投入24億，當(dāng)期計(jì)提了4億的研發(fā)費(fèi)用，資本化了20億，研發(fā)費(fèi)用占整體銷(xiāo)售的比例是4.8%;長(zhǎng)安的研發(fā)投入32億，其中計(jì)提到當(dāng)期的費(fèi)用是22.5億，資本化9.5億，費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的4.08%，而長(zhǎng)城的研發(fā)費(fèi)用與長(zhǎng)安相當(dāng)也是32億，但全部費(fèi)用化，當(dāng)期處理掉了，這是信心的做法，反正都要計(jì)提了，當(dāng)期減掉，輕裝上陣，長(zhǎng)城的研發(fā)占銷(xiāo)售比例為3.23%，四家對(duì)比最低，是長(zhǎng)城管理得當(dāng)，國(guó)際社會(huì)高度評(píng)價(jià)習(xí)近平主席在上合組織成員國(guó)。沒(méi)有浪費(fèi)的情況，還是其他？員工情況：比亞迪一半生意是手機(jī)配件及電池業(yè)務(wù)，這些生產(chǎn)線就是電子廠，流水線人員要非常多，廣汽人員太多了，按汽車(chē)銷(xiāo)量來(lái)衡量，30多萬(wàn)臺(tái)車(chē)的產(chǎn)能，竟然要用到7.6萬(wàn)員工，長(zhǎng)安卻恰恰相反，170多萬(wàn)臺(tái)車(chē)的產(chǎn)量，竟然只用了4.1萬(wàn)人，長(zhǎng)城員工總數(shù)7.16萬(wàn)人，生產(chǎn)100萬(wàn)汽車(chē)多點(diǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用：比亞迪的是12億，比較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，原因比亞迪發(fā)行了45億元債券，并且短期貸款為250億，長(zhǎng)期貸款為49億，所以12億的財(cái)務(wù)費(fèi)用就不奇怪了;廣汽也借了不少錢(qián)來(lái)經(jīng)營(yíng)，發(fā)行債券97億，長(zhǎng)短期借款為18億，長(zhǎng)安的財(cái)務(wù)費(fèi)用是負(fù)的賺了3億，長(zhǎng)安沒(méi)多少有息負(fù)債，債券到期了還本會(huì)了息，長(zhǎng)短期貸款合計(jì)只有2億不到;，融創(chuàng)中國(guó)集團(tuán)宣傳片-公司宣傳片拍攝融創(chuàng)中國(guó)集團(tuán)宣傳片-公司宣傳片拍攝，長(zhǎng)城也是類(lèi)似情況，沒(méi)有發(fā)行債券，銀行借款長(zhǎng)短期加起來(lái)也只有3億，反以長(zhǎng)城的財(cái)務(wù)成本基本為零應(yīng)收票據(jù)：比亞迪應(yīng)收票據(jù)占比并不是很高，總量為64億，其中有36億是有銀行背書(shū)的銀行承兌的票據(jù)，廣汽應(yīng)收票據(jù)有21億，全部為銀行承兌;長(zhǎng)安與長(zhǎng)城的應(yīng)收票據(jù)占比比較高，長(zhǎng)安有的290億，銀行承兌的占203億;長(zhǎng)城應(yīng)收票據(jù)達(dá)到了398億，高得有點(diǎn)嚇人，不得不認(rèn)真查報(bào)表的附注，幸好全部都是銀行開(kāi)出的承兌票據(jù)，并非商業(yè)承兌，有銀行承兌，安全性就是100%，不需要考慮壞帳問(wèn)題，這些票據(jù)可以當(dāng)現(xiàn)金支付給上游的零部件供應(yīng)商，也可以提前拿到銀行貼現(xiàn)，其實(shí)這些票據(jù)基本等同于企業(yè)現(xiàn)金。變更能力非常的強(qiáng)，且安全應(yīng)收款：比亞迪的是418億，這就看出一個(gè)企業(yè)的行業(yè)地位，或者說(shuō)明了在行業(yè)的環(huán)境，比亞迪部分生意是手機(jī)零件與電池板塊，這里面可能帳期銷(xiāo)售比較多，產(chǎn)品出去了，回款卻未到手，說(shuō)明話(huà)語(yǔ)權(quán)不高，廣汽應(yīng)收款有11億，長(zhǎng)安的應(yīng)收款15億，長(zhǎng)城在上千億的銷(xiāo)售中近40%采用的是銀行承兌的票據(jù)，只有5億元，也就是只有千分五的營(yíng)收款是按帳期賣(mài)給經(jīng)銷(xiāo)商的，這5億應(yīng)收款并未得到銀行背書(shū)，有一定壞帳風(fēng)險(xiǎn)，影視視頻制作但對(duì)應(yīng)比亞迪就好太多了存貨：?jiǎn)慰磾?shù)據(jù)最高的存貨是比亞迪達(dá)到174億，最低的是廣汽只有25億，長(zhǎng)城長(zhǎng)安60 70億左右。單看數(shù)據(jù)說(shuō)明不了什么，我們來(lái)看看存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，最好的是廣汽是20天，也就是說(shuō)庫(kù)存20天周轉(zhuǎn)一次，效率非常的高，估計(jì)也是學(xué)到合伙人豐田的管理，長(zhǎng)城也不差是25天，長(zhǎng)城說(shuō)過(guò)管理要學(xué)豐田，應(yīng)該有學(xué)，也照樣的做，長(zhǎng)安的周轉(zhuǎn)天數(shù)是43天，比較高，而比亞迪高達(dá)72天，我的天啊，我們來(lái)看看比亞迪的庫(kù)存都是些什么其中原材料是33億，在產(chǎn)品64億，庫(kù)存商品70億，周轉(zhuǎn)材料7億，太高了，影視視頻制作從這些細(xì)節(jié)我們就可以看到管理層的管理功力，經(jīng)常有人說(shuō)魏建軍的薪酬太高了，事實(shí)是應(yīng)得的固定資產(chǎn)：比亞迪的是375億，長(zhǎng)城的是248億，而廣汽與長(zhǎng)安的數(shù)據(jù)用處不大，兩個(gè)的合資企業(yè)沒(méi)有合并到報(bào)表來(lái)，一個(gè)固定資產(chǎn)是110億，一個(gè)是155億，都比較低，但他們賺錢(qián)的廣豐、廣本、福特等的工廠并不在這兩家公司的報(bào)表上，數(shù)據(jù)失真預(yù)收款：比亞迪18億，廣汽13億，長(zhǎng)安69億，長(zhǎng)城63億，長(zhǎng)安與長(zhǎng)城銷(xiāo)量大點(diǎn)，上百萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量，對(duì)4S店的把控強(qiáng)很多總有息負(fù)債：比亞迪最多，高達(dá)344億，按5%利息算財(cái)務(wù)成本都要17億，廣汽總有息負(fù)債為115億，其中部分是轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債還是債性的時(shí)候債息非常低，1%都不到，基本等于免息負(fù)債，長(zhǎng)安有息負(fù)債是2億，長(zhǎng)城是3億，這兩家對(duì)上下游的把控很強(qiáng)，首先收到不少的預(yù)收款，接著是客戶(hù)的應(yīng)收款也相應(yīng)比較少，都是以銀行的票據(jù)做為結(jié)算，票據(jù)流通能力比較強(qiáng)，等同于現(xiàn)金，另一個(gè)是對(duì)上游零件供應(yīng)商的貨款占有了是相當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)時(shí)間，從應(yīng)付款與應(yīng)付票據(jù)可以得到答案廣汽與長(zhǎng)安都有搖錢(qián)樹(shù)，合作伙伴也非常的強(qiáng)大，廣汽甚至有兩棵，比亞迪與長(zhǎng)城就沒(méi)這樣的福氣，得靠自己，事實(shí)上廣汽與長(zhǎng)安就是靠合資品牌養(yǎng)著。這兩品牌有強(qiáng)大的合資利潤(rùn)支撐著，如果自主都做不強(qiáng)大，做為管理層真的很沒(méi)面子思考幾個(gè)問(wèn)題： 1、應(yīng)該買(mǎi)A股還是H股？ 股價(jià)來(lái)說(shuō)是H股便宜，A股貴很多，H股還有港幣資產(chǎn)升值預(yù)期，其實(shí)主要的還是H股相對(duì)A股便宜，而選擇A股就有打新福利，分紅如果是長(zhǎng)期持股，紅利稅不用扣，A股炒起來(lái)更為瘋狂，我自己選擇的是H的長(zhǎng)城2、汽車(chē)是周期性強(qiáng)的行業(yè)，雖然中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)還有非常大的空間，但如果周期到來(lái)，我們?cè)撛趺崔k？